便宜的保单让人感觉占了便宜。但当保险公司主要靠价格竞争时，保费可能降到不足以支付未来赔款所需的水平。这就是定价不足，有时也称为价格战，也是保险周期的主要驱动因素之一。了解这一点，有助于您避免续保时的意外，并选择一家在您需要时依然存在的承保机构。
软市场与硬市场
NAIC 术语表将软市场定义为买方市场，保险供应充足，推动保费下降；将硬市场定义为需求高、供应低的市场。两者交替出现。在盈利颇丰的年份之后，资本不断积累，新的竞争者进入，保险公司为争取业务而降低费率。最终赔款追了上来，业绩恶化，承保能力萎缩，价格急剧上涨。随后周期重新开始。
2026 年周期所处的位置
近期数据显示，市场正从硬市场向软市场转变：
- 利润见顶。NAIC 报告称，美国财产/意外险综合成本率从 2022 年的 102.5% 改善至 2025 年的 92.9%，2025 年承保盈利约 687 亿美元。
- 回报高于长期平均水平。瑞士再保险研究院 2026 年 7 月的 sigma 报告指出，2025 年全球财产/意外险股本回报率为 14%，处于周期高位，而 2015–2024 年的平均水平为 7.1%，估计资本成本为 7.5%。
- 价格下跌。瑞士再保险援引 Marsh 全球商业保险指数：2026 年第一季度费率下降 5%，连续第七个季度下降，其中商业财产险下降 9%，而责任险仍上升 3%。
- 未来增速放缓。瑞士再保险预测，2026 年全球财产/意外险保费按实际值仅增长 0.6%，并称由于竞争使大多数险种费率走软，美国保费甚至可能收缩 0.5%。它预计股本回报率将在 2026 年降至 11.4%，到 2028 年降至 7.7%。
- 再保险更便宜。Aon 报告称，2026 年大多数财产再保险安排的价格出现两位数降幅。
为何会出现定价不足
- 争夺市场份额。增长目标促使公司跟进或低于竞争对手的价格。
- 乐观的假设。赔款可能需要数年才能结案，因此一批业务在真实成本明朗之前看起来可能是盈利的。
- 资本充裕。保险和再保险领域的资本创下纪录（Aon 估计 2026 年中全球再保险资本为 8,000 亿美元），增加了保障的供给。
- 投资收益。当收益率有吸引力时，一些保险公司会接受较薄的承保利润。
对保单持有人的后果
日后的大幅修正。定价不足的业务最终必须重新定价。2022–2023 年，美国财产/意外险公司承保亏损，综合成本率分别为 102.5% 和 101.7%。随后保险公司重新定价：据 NAIC 数据，净承保保费从 2022 年的 7,817 亿美元增至 2025 年的 9,768 亿美元，涨幅由保单持有人承担。
保险公司实力减弱。NAIC 将承保不善、损失准备金不足、资本不足、再保险问题和欺诈列为保险公司破产的常见原因。一家以极低价格赢得客户、但对赔款提取准备金不足的公司，最终可能陷入接管。
安全网有限。如果保险公司破产，州保险担保基金仅在法定限额内赔付受保索赔；对于财产/意外险索赔，最常见的上限为 300,000 美元。参见保险公司破产时会发生什么。
监管机构如何防范定价不足
州保险厅审查许多险种的费率备案并监测偿付能力。NAIC 的风险资本体系要求监管机构在资本走弱时介入，如果公司的比率降至授权控制水平的 70% 以下，监管机构必须接管该公司。这些工具可以降低但无法消除激进定价带来的风险。
如何保护自己
- 在相同条件下比较。较低的价格可能意味着较低的责任限额、较高的免赔额或额外的除外责任。
- 警惕异常值。如果某个报价远低于其他所有报价，请问问为什么。
- 核查财务实力。优先选择评级较强的保险公司，尤其是长期或高价值的保障（参见财务实力评级）。
- 明智地利用软市场。价格下降时正适合改善保障、在可行时锁定多年期条款或提高责任限额，而不只是削减开支。
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