Eine günstige Police fühlt sich wie ein Gewinn an. Doch wenn Versicherer vor allem über den Preis konkurrieren, können die Prämien unter das Niveau fallen, das für künftige Schäden nötig ist. Das ist Unterpreisung, manchmal auch Preiskrieg genannt, und einer der Haupttreiber des Versicherungszyklus. Wer sie versteht, vermeidet Überraschungen bei der Verlängerung und wählt einen Versicherer, den es auch dann noch gibt, wenn Sie ihn brauchen.

Weiche und harte Märkte

Das NAIC-Glossar definiert einen weichen Markt (soft market) als Käufermarkt mit einem reichlichen Versicherungsangebot, das die Prämien nach unten drückt, und einen harten Markt (hard market) als einen Markt mit hoher Nachfrage und knappem Angebot. Beide wechseln sich ab. Nach profitablen Jahren sammelt sich Kapital an, neue Wettbewerber treten ein und Versicherer senken die Tarife, um Geschäft zu gewinnen. Irgendwann holen die Schäden auf, die Ergebnisse verschlechtern sich, die Kapazität schrumpft und die Preise steigen stark. Dann beginnt der Zyklus von Neuem.

Wo der Zyklus 2026 steht

Aktuelle Daten zeigen einen Markt, der vom harten in den weichen Zustand übergeht:

  • Die Gewinne haben ihren Höhepunkt erreicht. Die NAIC meldet, dass sich die Combined Ratio der US-P&C-Versicherer von 102,5 % im Jahr 2022 auf 92,9 % im Jahr 2025 verbesserte, mit einem versicherungstechnischen Gewinn von rund 68,7 Mrd. $ im Jahr 2025.
  • Renditen über dem langjährigen Durchschnitt. Der sigma-Bericht des Swiss Re Institute vom Juli 2026 beziffert die globale Eigenkapitalrendite der P&C-Versicherer für 2025 auf 14 %, ein zyklisches Hoch, verglichen mit einem Durchschnitt von 7,1 % in den Jahren 2015–2024 und geschätzten Kapitalkosten von 7,5 %.
  • Die Preise fallen. Swiss Re verweist auf den globalen Marsh-Index für Gewerbeversicherung: Die Tarife sanken im ersten Quartal 2026 um 5 %, der siebte Rückgang in Folge, wobei die gewerbliche Sachversicherung um 9 % nachgab, während die Haftpflichtversicherung noch um 3 % stieg.
  • Langsameres Wachstum voraus. Swiss Re prognostiziert für 2026 ein globales P&C-Prämienwachstum von nur 0,6 % real und sagt, die US-Prämien könnten sogar um 0,5 % schrumpfen, da der Wettbewerb die Tarife in den meisten Sparten aufweicht. Man erwartet, dass die Eigenkapitalrendite 2026 auf 11,4 % und bis 2028 auf 7,7 % sinkt.
  • Günstigere Rückversicherung. Aon meldet zweistellige Preisnachlässe bei den meisten Rückversicherungsplatzierungen für Sachrisiken im Verlauf von 2026.

Warum es zu Unterpreisung kommt

  • Wettbewerb um Marktanteile. Wachstumsziele drängen Unternehmen dazu, die Preise der Konkurrenz zu erreichen oder zu unterbieten.
  • Optimistische Annahmen. Schäden können Jahre bis zur Regulierung brauchen, sodass ein Bestand profitabel aussehen kann, bevor die wahren Kosten bekannt sind.
  • Reichlich Kapital. Rekordkapital in Versicherung und Rückversicherung (Aon beziffert das globale Rückversicherungskapital Mitte 2026 auf 800 Mrd. $) vergrößert das Deckungsangebot.
  • Kapitalerträge. Wenn die Renditen attraktiv sind, akzeptieren manche Versicherer dünnere versicherungstechnische Margen.

Die Folgen für Versicherungsnehmer

Starke Korrekturen später. Unterpreistes Geschäft muss irgendwann neu bepreist werden. In den Jahren 2022–2023 verloren die US-P&C-Versicherer im Versicherungsgeschäft Geld, mit Combined Ratios von 102,5 % und 101,7 %. Die Versicherer passten dann ihre Preise an: Laut NAIC stiegen die gebuchten Nettoprämien von 781,7 Mrd. $ im Jahr 2022 auf 976,8 Mrd. $ im Jahr 2025, und die Versicherungsnehmer trugen die Erhöhungen.

Schwächere Versicherer. Die NAIC nennt schlechte Zeichnung, unzureichende Schadenrückstellungen, Unterkapitalisierung, Probleme bei der Rückversicherung und Betrug als häufige Ursachen für Versicherungsausfälle. Ein Unternehmen, das Kunden mit sehr niedrigen Preisen gewinnt, aber für Schäden zu knapp zurückstellt, kann in der Zwangsverwaltung (Receivership) enden.

Begrenztes Sicherheitsnetz. Fällt ein Versicherer aus, zahlen die Garantiefonds der Bundesstaaten versicherte Ansprüche nur bis zu den gesetzlichen Grenzen; bei Sach- und Haftpflichtansprüchen liegt die häufigste Obergrenze bei 300.000 $. Siehe Was passiert, wenn ein Versicherer ausfällt.

Wie Aufsichtsbehörden Unterpreisung begegnen

Die Versicherungsaufsichten der Bundesstaaten prüfen in vielen Sparten die Tarifanmeldungen und überwachen die Solvenz. Das risikobasierte Kapitalsystem der NAIC verpflichtet die Aufsicht zum Eingreifen, wenn das Kapital schwächer wird, und ein Unternehmen, dessen Quote unter 70 % des Authorized Control Level fällt, muss von der Aufsichtsbehörde übernommen werden. Diese Instrumente verringern das Risiko aggressiver Preisgestaltung, beseitigen es aber nicht.

Wie Sie sich schützen

  1. Vergleichen Sie Gleiches mit Gleichem. Ein niedrigerer Preis kann auf niedrigere Deckungssummen, eine höhere Selbstbeteiligung oder zusätzliche Ausschlüsse zurückgehen.
  2. Seien Sie bei Ausreißern misstrauisch. Liegt ein Angebot weit unter allen anderen, fragen Sie nach dem Grund.
  3. Prüfen Sie die finanzielle Stärke. Bevorzugen Sie Versicherer mit starken Ratings, besonders bei langfristigem oder hochwertigem Schutz (siehe Finanzstärke-Ratings).
  4. Nutzen Sie weiche Märkte klug. Fallende Preise sind eine gute Gelegenheit, den Schutz zu verbessern, mehrjährige Laufzeiten zu sichern, wo verfügbar, oder die Deckungssummen zu erhöhen – nicht nur, um Ausgaben zu senken.

Polis Re hilft Ihnen, Angebote nicht nur nach Preis, sondern auch nach Deckung zu vergleichen, für gewerbliche Sachversicherung, Haftpflichtversicherung, Kfz- und Wohngebäudeversicherung. Die Policen werden von zugelassenen Versicherern ausgestellt und über in Ihrem Bundesstaat zugelassene Vermittler platziert. Fordern Sie ein Angebot an.