Der Rückversicherungsmarkt: Kapazität, Bermuda, Lloyd's und Erneuerungen

Jeder Versicherer, bei dem Sie eine Police abschließen, stützt sich im Hintergrund auf Rückversicherung. Rückversicherungskapazität und -preise bestimmen, wie viel Deckung Erstversicherer anbieten können und zu welchem Preis, insbesondere für Sachwerte in katastrophengefährdeten Regionen. Dieser Überblick erklärt, wie der Markt aufgebaut ist und wo er 2026 steht.

Was Rückversicherung leistet

Die NAIC beschreibt Rückversicherung als „Versicherung für Versicherungsunternehmen“: Ein Versicherer (der Zedent) überträgt sein Risiko ganz oder teilweise auf einen Rückversicherer, direkt oder über einen Makler. Rückversicherer können ihrerseits eigenen Schutz einkaufen, die Retrozession. Versicherer nutzen Rückversicherung, um ihre Zeichnungskapazität zu erweitern, Ergebnisse zu stabilisieren, sich gegen Katastrophen abzusichern, aus Geschäftsfeldern auszusteigen und Fachwissen zu gewinnen. Der Schutz kann Risiko für Risiko (fakultativ) oder für ganze Portfolios (Vertragsrückversicherung) eingekauft werden, auf proportionaler oder nicht-proportionaler Basis.

Wie viel Kapital zur Verfügung steht

Aon schätzt, dass das globale Rückversicherungskapital zum 30. Juni 2026 mit 800 Mrd. $ einen Rekord erreichte, nach 785 Mrd. $ Ende 2025, vor allem getrieben durch einbehaltene Gewinne. Die Summe setzt sich zusammen aus dem Eigenkapital traditioneller Rückversicherer und Drittkapital (alternativem Kapital) von Investoren:

Katastrophenanleihen, die die NAIC als Anleihen definiert, deren Wert oder Struktur sich ändert, wenn die Katastrophenschäden des Emittenten eine festgelegte Größe überschreiten, sind zu einer etablierten Quelle für Kapazität bei Sachkatastrophen geworden. Sidecars lassen Investoren direkt am Portfolio eines Rückversicherers teilhaben.

Profitabilität: eine starke Phase

Die Rückversicherer befinden sich in einer sehr profitablen Phase. Aon meldet für das erste Halbjahr 2026 eine durchschnittliche Combined Ratio von 85,4 % für 19 globale Rückversicherer, nach 94,8 % im ersten Halbjahr 2025, sowie eine annualisierte durchschnittliche Eigenkapitalrendite von 15,5 % bei 31 Rückversicherern, deutlich über ihren geschätzten Eigenkapitalkosten. Aon beschreibt 2026 als auf dem Weg zum vierten aufeinanderfolgenden Jahr mit starken Ergebnissen, sofern keine ungewöhnlich großen Schäden eintreten.

Wie die USA ausländische Rückversicherer regulieren

Rückversicherung ist von Natur aus global. Laut NAIC wird der Großteil der Rückversicherungsprämien außerhalb der Vereinigten Staaten rückversichert. US-Regeln bestimmen, ob ein abgebender Versicherer in seiner Bilanz Rückversicherung anrechnen darf (Credit for Reinsurance):

• Zugelassene und autorisierte Rückversicherer werden wie andere Versicherer reguliert; es sind keine Sicherheiten nötig.
• Nicht zugelassene (ausländische oder Offshore-)Rückversicherer müssen in der Regel 100 % Sicherheiten stellen.
• Zertifizierte Rückversicherer aus qualifizierten Rechtsordnungen können nach zusätzlicher Prüfung durch den Bundesstaat reduzierte Sicherheiten stellen.
• Rückversicherer aus Reciprocal Jurisdictions benötigen keine Sicherheiten. Nach den Covered Agreements zwischen den USA und der EU sowie zwischen den USA und dem Vereinigten Königreich müssen qualifizierte Rückversicherer das Äquivalent von 250 Mio. $ an Eigenmitteln und 100 % ihrer Solvency-II-Kapitalanforderung vorhalten. Alle 56 US-Rechtsordnungen hatten die entsprechenden NAIC-Mustergesetze bis September 2022 übernommen.

Bermuda und Lloyd's

Bermuda ist ein wichtiger Standort für Rückversicherer und versicherungsgebundene Wertpapiere (Insurance-Linked Securities), beaufsichtigt von der Bermuda Monetary Authority (BMA). Die BMA entwickelt ihren Rahmen weiter; im September 2026 führte sie Konsultationen zu einem stufenweisen Abwicklungsregime für gewerbliche Versicherer und zu einer neuen Versichererklasse für parametrische Zweckgesellschaften (Special Purpose Insurance) durch. Aon weist darauf hin, dass Investoren den Rückversicherungsmarkt über Plattformen wie Lloyd's und Bermuda erreichen.

Lloyd's of London, das 1688 in einem Kaffeehaus begann, ist ein Marktplatz mit mehr als hundert Syndikaten. Für das erste Halbjahr 2026 meldete es gebuchte Bruttoprämien von 34,7 Mrd. £ und eine Combined Ratio von 90,8 %; es wird von AM Best mit A+ (Superior) und von S&P und Fitch mit AA- bewertet.

Erneuerungen: ein käuferfreundlicher Markt

Viele Rückversicherungsverträge werden zu festen Terminen erneuert, wobei der 1. Januar ein zentraler ist. Mit Rekordkapital haben sich die Bedingungen zugunsten der Käufer verschoben. Aon berichtet, dass sich die käuferfreundlichen Bedingungen im Verlauf von 2026 beschleunigten, mit zweistelligen Preisnachlässen und flexibleren Bedingungen bei den meisten Sachplatzierungen, insbesondere bei US-Risiken, und dass die Kapazität in mehreren Sparten im Vorfeld der Erneuerungen zum Januar 2027 wächst.

Für Erstversicherer senkt günstigere Rückversicherung die Kosten des Katastrophenschutzes, was den Druck auf die Sachprämien letztlich mildern kann. Sie verstärkt auch den Wettbewerb, ein Thema, das wir in Unterpreisung und Versicherungszyklus behandeln.

Was das für Käufer bedeutet

• Hausbesitzer und Unternehmen in katastrophengefährdeten Gebieten profitieren am meisten, wenn Rückversicherung reichlich vorhanden ist, auch wenn lokale Faktoren den Preis weiterhin bestimmen.
• Große gewerbliche, Energie- und Marinerisiken brauchen oft fakultative Unterstützung; gute Einreichungen erhalten bessere Bedingungen.
• Prüfen Sie die Sicherheit des Versicherers und seiner Rückversicherer (siehe Finanzstärke-Ratings).

Polis Re unterstützt die Rückversicherungsplatzierung für Sach-, Energie-, Transport- und Haftpflichtrisiken. Kontaktieren Sie uns unter info@polisre.com oder +1 929 207 0015.